Фонды развивающихся рынков, испытывающие нехватку в новых выпусках суверенной задолженности в текущем году, должны с нетерпением предвкушать продажу Россией бондов на $3 миллиарда, однако юристы предостерегают их от последствий.

Опасения, что доходы от любых российских государственных бондов потекут в государственные компании, находящиеся под санкциями Запада, заставили многих портфельных менеджеров обратиться за советом к специалистам по комплаенс-контролю и юристам.

Даже если сделка по бондам и осуществима, опасения, связанные с санкциями, могут повысить стоимость заимствований для Москвы. Несмотря на утверждения некоторых специалистов о том, что такая премия будет небольшой, другие говорят о том, что ставки могут быть на половину процентного пункта выше ставок по уже выпущенным российским облигациям.

В феврале Россия запросила у более 20 банков предложения на оказание услуг по организации выпуска суверенных евробондов. Эта новость обрадовала управляющих фондов облигаций развивающихся рынков, так как объем выпуска долговых обязательств развивающихся стран упал до семилетних минимумов на фоне турбулентности на мировых рынках в начале 2016 года.

На эмиссию долговых бумаг в России сильно повлияли западные санкции в отношении многих крупных госкомпаний, в числе которых Сбербанк и ВТБ, за роль в украинском кризисе, которую Москва отрицает. Из-за этого продажи российских евробондов в прошлом году упали ниже $3 миллиардов — эта сумма ничтожна по сравнению с объемами до введения санкций.

Само российское государство, которое не выходило на международные рынки с 2013 года и у которого в планах привлечений на международных рынках стоит $3 миллиарда на этот год, не находится под действием санкций. Тем не менее, инвесторы опасаются, что если продажа бондов и состоится, то она будет иметь юридические осложнения.

«Первое, что я хочу знать, перед тем как инвестировать в новые российские бонды: не нарушу ли я какие-то законы? Поэтому мне нужно поговорить с нашими специалистами по комплаенсу», — говорит Грег Сайчин, глава управления долга развивающихся рынков в Allianz Global Investors.

А деньги для новых вложений у инвесторов наподобие Сайчина есть: по подсчётам банка JPMorgan, держатели долга развивающихся рынков получат свыше $250 миллиардов в 2016 году за счет погашения существующих выпусков и купонных выплат. В обычный год большая часть этих средств была бы реинвестирована в новые ценные бумаги.

Инвестиционные банки также заинтересованы в организации новых выпусков — в прошлые годы JPMorgan был организатором сделок по размещению облигаций Газпрома, что позволяет предположить, что выпуск российского суверенного долга не станет проблемой, даже для американских банков.