2025 год преподнес инвесторам четкий урок: лидерство на рынке может меняться с молниеносной скоростью, и портфели должны быть готовы к таким переменам. Результаты года продемонстрировали неожиданную ротацию активов, которая застала врасплох многих участников рынка. То, что работало вчера, совсем не обязательно сработает завтра.
Год в одном взгляде
Крупнейшим победителем стало золото с феноменальным ростом на 65% — безоговорочный лидер года. Лидерство среди акций также сменилось: акции развивающихся рынков выросли на 31%, развитые рынки за исключением США показали рост в 28%, опередив индекс S&P 500 с его 16%. Товарные рынки продемонстрировали серьезное расхождение: индекс BCOM без учета энергоносителей вырос на 22%, в то время как энергетический сектор BCOM просел на 14%.
Американский доллар пережил болезненное падение на 9%, что стало неприятным сюрпризом для многих. Криптовалютный рынок охладился: биткоин потерял 6% своей стоимости. Разные части портфеля работали по разным причинам — именно это и является сутью настоящей диверсификации.
Пять ключевых уроков 2025 года
Победитель прошлого года — не план на будущее
В 2023 и 2024 годах биткоин был безусловным лидером роста, но в 2025 году он ушел в минус, в то время как золото вышло на первое место. Главный вывод здесь не в споре о том, какой актив «лучше», а в напоминании, что рынки ротируются, и самые популярные сделки могут стать наиболее уязвимыми при изменении условий. Построение стратегии вокруг того, что только что сработало, может оставить вас незащищенными, когда лидерство сместится в другую сторону.
Глобальная диверсификация оправдала себя
На протяжении нескольких лет инвесторы могли чувствовать себя комфортно с акцентом на американский рынок. Однако в 2025 году доходность распределилась шире: акции развивающихся рынков (+31%) и развитых рынков за исключением США (+28%) превзошли S&P 500 (+16%). Это не означает, что американский рынок больше не привлекателен, но зависимость от одного региона создает ненужную зависимость от единственного набора факторов — политики, роста, прибылей компаний и оценок.
Защитные активы выполнили свою работу
Золото и широкий спектр товаров за исключением энергоносителей показали хорошие результаты в 2025 году. Для долгосрочных инвесторов это важно, потому что эти активы часто играют иную роль, чем акции: они могут помочь, когда макроэкономическая ситуация неопределенна, когда возникают инфляционные опасения или когда инвесторам нужна защита от геополитических рисков. Защитные активы редко пользуются популярностью на спокойных рынках, но их ценность становится очевиднее, когда портфелю нужны источники доходности, не привязанные исключительно к динамике акций.
Валютные колебания незаметно влияют на результаты
Доллар США упал на 9% в 2025 году, и это имеет значение, потому что валютные движения могут повысить или снизить доходность, даже когда базовые активы работают, как ожидалось. Многие инвесторы имеют больше долларовой экспозиции, чем осознают, просто потому, что их активы преимущественно представлены американскими инструментами или инструментами, номинированными в долларах. Когда доллар движется, это может существенно изменить результаты портфеля.
«Товары» — это не одна сделка
Ключевой особенностью 2025 года стало расхождение внутри товарного сектора: индекс BCOM без энергоносителей вырос на 22%, в то время как BCOM Energy упал на 14%. Это полезное напоминание о том, что цены на энергоносители определяются собственным набором факторов — решениями по добыче, запасами, чувствительностью спроса и геополитикой, в то время как другие товарные группы могут вести себя совершенно иначе. Широкие ярлыки могут скрывать важные различия, поэтому инвесторы должны четко понимать, чем они владеют и почему.
2025 год напомнил, что долгосрочное инвестирование — это не поиск следующего героя, а создание портфеля, способного выдержать смену лидеров. Победа золота не означает, что оно будет продолжать расти, опережающая динамика рынков за пределами США не означает, что США «закончились», а охлаждение биткоина не означает, что криптовалюты потеряли актуальность. Это просто означает, что рынки ротируются, нарративы исчезают, а дисциплина со временем побеждает предсказания.