Банк Bank of America (BofA) зафиксировал резкое ослабление южнокорейского вона на фоне одного из крупнейших в мире ралли фондового рынка в этом году, что стало неожиданным расхождением между валютой и акциями. Индекс KOSPI с начала 2026 года прибавил более 100% благодаря стремительному росту бумаг таких компаний, как Samsung Electronics и SK Hynix, которые выросли примерно на 185% и 284% соответственно. При этом вона обесценилась до самой низкой отметки по отношению к доллару с 2009 года: пара USDKRW кратковременно коснулась уровня 1560 5 июня. BofA связывает это явление с масштабными иностранными продажами и ростом спроса на валютное хеджирование, несмотря на впечатляющий рост котировок на бирже.
По данным банка, с начала года иностранные институциональные инвесторы чистыми продажами сократили позиции в корейских акциях на сумму около $78 млрд, причем основные продажи пришлись на март и период с начала мая, преимущественно в секторе электрического и электронного оборудования. Эти оттоки значительно превысили торговый профицит Южной Кореи в мае в размере $27 млрд, хотя экспорт вырос более чем на 50% в годовом выражении. BofA описывает механизм расхождения как четырехэтапный процесс: шок волатильности из‑за войны в Иране, заставивший зарубежных инвесторов сокращать доли, резкий рост спроса на FX‑хеджирование, замедление потоков репатриации средств домохозяйств и самоподдерживающаяся петля между слабым воном и сильным KOSPI. На конец мая иностранные инвесторы держали в корейских акциях около 2,774 трлн вона (примерно $1,84 трлн); по оценкам банка, 10% хедж‑коэффициент на дополнительную экспозицию при росте KOSPI на 10% мог бы породить примерно $18 млрд спроса на доллары. BofA также отмечает, что домашние инвесторы лишь в небольшой степени возвращают средства под влияние налоговых стимулов, а модель банка показывает, что вона является наиболее недооцененной валютой в странах развивающейся Азии по отношению к фундаменатлам. Для разрыва этого цикла, по мнению аналитиков, могут потребоваться интервенции Банка Кореи, увеличение хеджирования со стороны Национальной пенсионной службы, более активная конверсия выручки экспортерами в доллары или повышение ставок, которое могло бы привлечь carry‑потоки; при этом регулятор рассматривает возможность поднятия ключевой ставки позже в этом году на фоне энергетического шока и сохраняющейся внутренней инфляции, подпитываемой налогами на прибыль от чипов и слабым воном.