Всплеск инвестиций в искусственный интеллект кардинально меняет ландшафт полупроводниковой отрасли: инвесторы все больше обращают внимание на сочетание процессоров и модулей памяти, обеспечивающих обработку данных. Специалист Mizuho по TMT Джордан Кляйн назвал ряд акций производителей памяти, которые, по его мнению, стоит покупать тем, кто хочет заработать на тренде вокруг ИИ-CPU; многие из этих бумаг торгуются на привлекательных уровнях. «Я не могу быть более бычьим в отношении DRAM и памяти в целом на волне ускорения спроса на Ai CPU», — заявил Кляйн. Рыночные данные подтверждают ужесточение условий поставок: предложение отстает от спроса, новых объемов поставок не ожидается до второй половины 2027 года, и поэтому аналитики прогнозируют рост цен на память.
Особое внимание уделяется HBM — специализированной форме DRAM для AI-ускорителей, у которой наблюдается соотношение торговли 3-1, что дополнительно усиливает спрос на высокопроизводительные модули. Кляйн напоминает, что «процессор не может работать без оперативной памяти; это взаимосвязанные компоненты», поэтому увеличение поставок серверных или клиентских CPU со временем означает значительный рост спроса на DRAM. По его оценке, акции NAND-производителей, таких как Micron Technology, Samsung, Hynix и SanDisk, выглядят заметно дешевле по сравнению с бумагами AMD, Arm и Intel. Micron, по словам аналитика, «безумно дешев» на уровне 3–4х buyside EPS, а SanDisk может показать хорошие результаты на фоне роста спроса на SSD и даже представить прогноз по EPS в $25–30 в квартал при валовой марже выше 80%.
Кляйн также отмечает, что SanDisk может быть объектом покупок даже после заметного годового роста курса, хотя многие хедж-фонды и активные менеджеры, по его мнению, пока не занимают существенно длинные позиции из-за высокого рискового объема в этой бумаге. Одним из ключевых выводов с конференц-звонка Intel стало внимание к гораздо более высокой привязке CPU к GPU в агентных AI-приложениях, где системы автономно планируют и выполняют задачи; такое соотношение может измениться с 1:8 до 1:2 и даже до 1:1. Кляйн полагает, что AMD находится в наилучшей позиции благодаря сочетанию CPU, FPGA и GPU и меньшим ограничениям по производственным мощностям, поскольку компания использует мощности TSMC. Он также ожидает, что Nvidia будет продавать «много» ARM-совместимых CPU для новых AI-рабочих нагрузок, усиливая конкуренцию в сегменте серверных платформ.