Систематические трейдеры ускоренно закрывают «медвежьи» позиции в казначейских облигациях США на фоне дальнейшего снижения доходностей, что вынуждает их срабатывать по риск‑менеджменту, следует из отчёта Bank of America. По данным банка, трендовые консультанты по торговле сырьём (CTA) активизировали бай‑ту‑ковер по фьючерсам на более длинные сроки, особенно по десятилетним и длинным бондам, после очередного падения доходностей на этой неделе. Позиции в шортах на краткосрочной части кривой остаются высокими, но приближаются к уровням, которые также могут запустить массовые выкупы. За пределами США CTA могут начать закупать и фьючерсы на немецкие бунды, если цены продолжат расти.
В то же время размещение по акциям остаётся в целом нетронутым, хотя недавнее пятидневное падение S&P 500 сократило запас прочности и приблизило индекс примерно на 1,5% к ключевым триггерам для продаж у CTA. Bank of America предупреждает, что при сохранении давления на цены систематические стратегии могут вызвать значительные распродажи на рынках США и Европы в ближайшую неделю. По оценке банка, в «медвежьем» сценарии систематические стратегии могут продать около $86 млрд в течение следующей недели, тогда как при плоском рынке они купят порядка $13 млрд, а при росте — примерно $1 млрд. Наибольшую долю потенциального давления дают именно CTA, что усиливает риск быстрых и масштабных движений при ухудшении настроений.
Отчёт также отмечает сдвиги в сырьевых и валютных трендах: золото падает четвертую неделю подряд, и этот провал подточил импульс настолько, что медленнее реагирующие CTA начинают формировать короткие позиции, создавая консенсусно «медвежью» картину среди моделей. Банк видит также потенциал для продаж по сое и алюминию, тогда как тренд‑фолловеры, по ожиданиям аналитиков, начнут покупать доллар США против фунта стерлингов, австралийского доллара, канадского доллара и мексиканского песо на следующей неделе. В отдельном замечании BofA указывает на рост активов в связанных с микросхемами ETF с повышенным и обратным плечом: фонды, привязанные к Micron, остаются крупнейшими по активам, а связанные с SanDisk продукты поднялись на второе место, обойдя продукты, ориентированные на Nvidia и Tesla, однако банк предупреждает, что при откате в секторе памяти рейтинги могут быстро измениться.