Рынок нефти сигнализирует, что недавний ближневосточный конфликт может оказаться краткосрочным, поскольку трейдеры активно формируют структуры, выигрывающие от отката цен после начального всплеска. Опционные и фьючерсные рынки традиционно служат ранним индикатором того, считают ли участники рынка шок предложения мимолетным или структурным, и сейчас они указывают на первое. По данным LSEG, 30‑дневная подразумеваемая волатильность Brent у «на деньги» контрактов за неделю до вторника выросла на 17,5 пункта до 68%, тогда как 60‑ и 90‑дневные сроки прибавили лишь 5,9 и 2,8 процентных пункта соответственно. Такая динамика говорит о высокой премии на краткосрочный риск и меньшей переоценке долговременной неопределённости.
Кривая фьючерсов Brent показывает аналогичный сигнал: спрэд между ближайшим контрактом и шестимесячным расширился примерно до $10, что стало самой сильной бассадой с 2022 года и указывает на сжатие поставок в ближайшем будущем при ожидании восстановления далее по кривой. На рынке WTI отношение пут‑опционов к коллам резко упало с уровня закрытия пятницы до 0,35 в понедельник, что отражало массовую покупку бычьих колл, а затем вернулось к 0,56 во вторник по мере восстановления спроса на защиту от падения. Эксперты отмечают, что дилеры уже находятся в шорте по значительному объёму глубоких опционов вне денег, что создаёт более негативный гамма‑профиль в нефти и отличается от привычной ситуации, когда маркетмейкеры «длинны» по гамме и продают в периоды ралли.
Долгосрочные ожидания продолжают оставаться сдержанными: значительная часть бочка Brent по 2027 году все ещё торгуется ниже $70, что свидетельствует о том, что рынок пока не закладывает структурного дефицита предложения. Производители использовали текущее ралли для хеджирования будущего объёма поставок, что создало дополнительное давление продажи на более отложенную волатильность. Открытый интерес по опционам Brent сначала обвалился в конце февраля, а затем восстановился в начале марта, что указывает на быструю распродажу позиций с последующим восстановлением хеджирования — фронт‑месячный открытый интерес упал с примерно 388 000 контрактов 18 февраля до около 73 000 к 27 февраля, а 2 марта превысил 700 000 контрактов по мере образования новых позиций. Позиционирование по фьючерсам также сосредоточено в экспирациях с апреля по июль, что дополнительно подтверждает сосредоточенность премий за риск на переднем крае кривой.