Рост спреда доходностей французских и немецких 10-летних гособлигаций усиливает тревогу вокруг устойчивости европейского фондового рынка. По оценке Bank of America, разница между доходностями OAT и Bund достигла 140 базисных пунктов — максимума со времен долгового кризиса еврозоны 2011–2012 годов. На французский госдолг одновременно давят повышение мировых доходностей и внутренняя политическая неопределенность. Это увеличивает стоимость заимствований и создает дополнительную нагрузку для наиболее уязвимых заемщиков.
Стратеги Bank of America ожидают, что спред OAT-Bund будет удерживаться в диапазоне от 100 до 150 базисных пунктов. При этом быстрое приближение к верхней границе диапазона может повысить вероятность применения мер поддержки, включая возможное вмешательство Европейского центрального банка. В банке полагают, что европейские акции пока сравнительно спокойно переживают французские бюджетные риски. Индекс STOXX 600 отступил примерно на 5% от августовского рекорда, однако основную часть снижения аналитики связывают с ростом доходности 10-летних реальных облигаций США на 50 базисных пунктов, а не с ситуацией во Франции.
Несмотря на устойчивость рынка, Bank of America сохраняет негативный взгляд на европейские акции в целом и прогнозирует дальнейшее снижение STOXX 600 на 7%, до 580 пунктов ко второму кварталу 2027 года. В банке отмечают, что премия за риск на рынке акций остается около минимумов за 20 лет благодаря сильному глобальному росту и продолжающемуся пересмотру прогнозов корпоративной прибыли вверх. Главным риском аналитики считают устойчивость масштабного цикла инвестиций в искусственный интеллект, от которого во многом зависят ожидания по прибыли компаний. Одновременно BofA повысил относительную оценку европейских акций с «ниже рынка» до «нейтрально», указав на ограниченный потенциал дальнейшего краткосрочного падения после недавнего отставания региона от мировых площадок.
Французские акции Bank of America повысил с нейтральной позиции до рекомендации «выше рынка». Решение объясняется заметным отставанием французского рынка и ожиданием, что спред между французскими и немецкими облигациями имеет ограниченное пространство для дальнейшего расширения. Аналитики считают, что существенная часть бюджетных рисков Франции уже учтена в котировках, а вероятность мер поддержки способна сдержать дополнительное давление на суверенный долг. При этом банк понизил оценку сектора программного обеспечения с «выше рынка» до нейтральной после роста примерно на 30% с лета.
