По данным отчёта UBS Global Research, опубликованного во вторник, акции авиакомпаний США вступают в период краткосрочной консолидации по мере того, как макро-ралли теряет силу и инвесторы вновь обращают внимание на корпоративные фундаментальные показатели и предстоящую отчётность за второй квартал. ETF U.S. Global Jets (JETS) вырос на 12% за недавний трёхдневный отрезок под влиянием оптимизма рынков вокруг возможного разрешения конфликта в Иране и ожидаемого восстановления движения через Ормузский пролив, однако бумаги авиакомпаний закрывались ниже внутридневных максимумов, что указывает на исчерпание первоначального многократного ралли. Аналитики UBS Атул Махешвари и Томас Уэйдуиц отмечают, что «волатильность вокруг макрокомментариев должна нормализоваться, а в фокус вернутся микро-факторы и показатели отдельных компаний, причём следующим катализатором, вероятно, станут результаты за второй квартал». Банк также обращает внимание на расширяющийся разрыв в оценках между Delta Air Lines и United Airlines: по оценкам 2027 года Delta торгуется с премией к P/E более чем в 2 раза относительно United, уровень, наблюдавшийся ранее лишь в 2014–2015 годах.
UBS полагает, что это расхождение в оценках сузится в основном за счёт расширения мультипликатора United, что само по себе может поднять котировки United примерно на 12%. Падение котировок нефти для авиации — на 13% за три сессии и на 40% ниже апрельских максимумов — должно благоприятно повлиять на прибыли авиаперевозчиков и их мультипликаторы, а также снизить опасения по поводу потенциальных рискованных сделок с кредитным плечом в отношении United. Для прямой игры на падении стоимости керосина UBS называет Alaska Air и American Airlines как наиболее чувствительные к удешевлению топлива: снижение цены на топливо на $0,10 повышает прогнозную прибыль на акцию 2027 года на 13% у Alaska и на 16% у American, тогда как у Delta эффект составляет около 4,5%, а у United и Southwest — приблизительно 6%. Несмотря на то, что консенсус Уолл-стрит по RASM подразумевает замедление спроса ближе к концу года, проверочные разговоры с корпоративными клиентами показывают «мало или совсем нет признаков замедления спроса», но UBS предупреждает, что рынок вряд ли наградит авиакомпании более высокими мультипликаторами, если перевыполнение ожидаемых показателей будет обеспечено исключительно дешёвым топливом, а не устойчивым ростом выручки. По прогнозам на 2027 год крупнейшие перевозчики торгуются с P/E: Delta — 10,5x, Southwest — 10x, Air Canada — 10,5x, United — 8,5x, Alaska — 8x, American — 7x; при этом UBS сохраняет рейтинг «Покупать» по бумагам Delta, United, American и Alaska, отмечая потенциал роста оценок у отстающих игроков на фоне риска волатильных затрат на труд и общего макроэкономического замедления.