Новый отчёт Goldman Sachs «Top of Mind» ставит под сомнение прежнюю уверенность в секторе программного обеспечения: появление «agentic» искусственного интеллекта, способного автономно разрабатывать ПО, вызвало у инвесторов опасения, что технология может в буквальном смысле «съесть» отрасль, которая её породила. Это привело к резкому переоцениванию акций софт-компаний и росту неопределённости на рынке. Ранее программное обеспечение рассматривалось как главный двигатель глобальной цифровой трансформации, однако теперь инвесторы всё чаще требуют доказательств устойчивой доходности и реальной монетизации ИИ. В отчёте отмечается, что шоковый эффект от новых инструментов разработки стал ключевым фактором переоценки ожиданий по прибыли и стоимости компаний.
Вместе с тем аналитики считают преждевременным объявление смерти традиционного софта: у крупных игроков есть «ровы», которые дают им время на адаптацию. Такими барьерами являются глубокая интеграция в корпоративные процессы, огромные наборы данных для обучения собственных моделей и долгосрочные отношения с клиентами. Как отмечает Габриэла Боргес из Goldman Sachs, «Legacy software companies aren’t standing still. They are innovating as fast followers… That, combined with their moats, could ultimately leave incumbents in a better place from a soup-to-nuts platform perspective.» Многие компании не собираются заменяться — они внедряют ИИ в существующие платформы, сохраняя долю рынка и при этом извлекая выгоду из автоматизации разработки.
Рик Шерлунд из Sherlund Partners предупреждает, что «ровы» лишь покупают время, и ключевой вопрос — насколько радикально придётся трансформировать бизнес-модели, чтобы остаться конкурентоспособными. В краткосрочной перспективе приоритет для сектора — стабилизировать котировки через предсказуемость прибыли: инвесторы всё более избирательны и склоняются к компаниям, демонстрирующим реальные приросты продуктивности. Стратеги Goldman Sachs подчёркивают, что для успокоения рынков необходимы «стабильность прибыли и ясный путь к монетизации ИИ». Несмотря на волатильность на фондовом рынке, аналитики считают маловероятным, что стресс в кредите, связанный с софт-экспозицией, спровоцирует поворот в цикле дефолтов в настоящий момент.
Среди долгосрочных последствий аналитики отмечают сдвиг ценности: по мере удешевления разработки за счёт автоматизации ключом станет не сам код, а интеллект и сервисы платформ. Это создаёт биполярный рынок, где победителями будут те, кто сумеет трансформировать структуру затрат и продукты под новые условия. Для инвесторов мандат ясен — быть выборочными и фокусироваться на компаниях с чётким планом монетизации ИИ и доказанной способностью адаптироваться. В противном случае риски оказаться вне играющего поля значительно возрастут.