Прошедший 2013 год запомнился инвесторам ростом большинства национальных рынков акций, причем наиболее впечатляющие результаты продемонстрировали развитые рынки. Если рассматривать национальные фондовые индексы 12 крупнейших стран по доле в мировом валовом внутреннем продукте, то средняя доходность индексов развитых стран составила 23,03%, а вот показатели индексов крупнейших развивающихся стран — стран BRIC — оказались отрицательными (-2,82%).

В целом в экономиках развитых стран после нескольких лет «топтания на месте» появились однозначные признаки ускорения их экономического роста. По крайней мере, об улучшении ситуации свидетельствует макроэкономическая статистика по итогам III и IV кварталов 2013 года. Причем многие экономисты полагают, что в среднесрочной перспективе рост «развитых экономик» продолжится.

Однако в 2014 году некоторые специалисты опасаются инвестировать в развитые страны, ожидая, что негативные новости из США или ЕС смогут снова обрушить индексы. Кроме того, они отмечают, что в 2013 году экономики обсуждаемых государств выросли слишком сильно и на повторение этого результата рассчитывать не стоит. Вот только альтернатив

не так много. Вероятно, рынки развивающихся стран будут испытывать, куда большие проблемы, а риски инвесторов не будут «компенсированы» большими прибылями. В тоже время, на рынках развитых стран еще можно найти весьма интересные возможности подзаработать.
Правда, в 2014 году падение должно смениться ростом на 1,1%, который в 2015 году может ускориться до 1,7%. Позитивные ожидания сформировались и в отношении японской экономики: по прогнозам Центрального банка Японии, средний темп роста национальной экономики в 2014-2015 годах составит 1,5%.

Стоп — развитие

Весь 2013 год на развивающиеся страны «давили» негативные ожидания относительно сроков и темпов сворачивания программы количественного смягчения в США. Текущий, третий по счету, этап этой программы, стартовавший в сентябре 2012 года, предполагает регулярный выкуп казначейских и ипотечных облигаций на открытом рынке и, по существу, является инструментом монетарного стимулирования лишь американской экономики.

Глава Федеральной резервной системы (ФРС) США Бен Бернанке заявил о возможном сокращении программы выкупа облигаций еще в мае прошлого года, однако реальные действия предпринял лишь в декабре. Программа выкупа облигаций была пропорционально сокращена с $85 млрд до $75 млрд в месяц. Объем выкупа государственных облигаций снизился с $45 до $40 млрд, а ипотечных облигаций – с $40 до $35 млрд. ежемесячно.

Весьма вероятно, что на ближайших заседаниях Федеральной резервной системы США сокращение программы по выкупу облигаций будет продолжено. Скорее всего, снижение будет проходить достаточно равномерно (на $10 млрд за раз), но даже в этом случае программа выкупа облигаций будет полностью свернута в декабре 2014 года.

«Тихой гаванью» могут стать скандинавские страны (прежде всего, Швеция, Дания и Норвегия).

Сокращение данной программы существенно повышает риск разворота потоков капитала (по крайней мере, спекулятивного) с развивающихся рынков акций на развитые рынки. Это неизбежно приведет либо к стагнации локальных рынков акций (в том случае, если капитал будет «уходить» из стран постепенно), либо вовсе к их падению (если бегство иностранного капитала будет проходить в более сжатые сроки). В долгосрочной и среднесрочной перспективе отток капитала способен негативно отразиться на темпах роста развивающихся экономик.

Доходность инвестиций на развитых рынках в 2014 году может составить порядка 6-12%

Чрезвычайно сильная зависимость развивающихся рынков от глобальных факторов связана с тем, что в большинстве случаев приток иностранного капитала на них связан не столько с успехами самой страны, сколько с влиянием внешних факторов. Так, по оценке аналитика Всемирного банка Эндрю Бернса, на протяжении последних 5 лет около 60% притока капитала на развивающиеся рынки было связано с сохранением низких процентных ставок в США.

Автор: Алекс Докучаев