Обычно считается, что это странно, что можно предсказать движение в иностранной валюте, исходя из того, являются ли валюты дорогими или дешевыми. Метрики, такие как индекс Big Mac Index — это легкое руководство по обменным курсам, которое подсказывает, насколько валютные ценности вышли из-под контроля.
Но сейчас основы, такие как справедливая стоимость, кажутся (наконец) более сильными на валютном рынке.
Индекс основан на идее паритета покупательной способности, в котором говорится, что обменные курсы должны продвигаться к уровню, который сделает цену корзины товаров одинаковой в разных странах. Наша корзина содержит только один предмет, но она находится примерно в 120 странах: гамбургер Big Mac. Если местная стоимость Big Mac, конвертированная в доллары, превышает 5,28 доллара США, средняя цена в четырех американских городах, валюта дорогая; если он ниже этого критерия, он дешев. Средняя стоимость Big Mac в еврозоне (взвешенная по ВВП) составляет 3,95 евро или 4,84 доллара США по текущему обменному курсу. Это означает, что евро недооценен на 8,4% по отношению к доллару, нашему эталону. В последний раз, когда мы смотрели на бургер индексы, евро было почти на 16% недооценено.
Евро поднялся после того, как глава Европейского центрального банка Марио Драги намекнул на конференцию в Синтре, Португалия, что вскоре покупка банковских облигаций может быть сокращена. Как будто валютный рынок внезапно проснулся до того, насколько он дешев.
По сравнению с корзиной валют доллар по-прежнему выглядит дорогим. Только в трех странах (Швейцария, Норвегия и Швеция) гамбургеры стоят дороже, исходя из текущих обменных курсов. Но это не обязательно является признаком того, что амортизация просрочена в этих странах. Стоимость гамбургера частично зависит от неразмеримых ресурсов, таких как арендная плата и заработная плата, которые выше в богатых странах на окраинах еврозоны. Таким образом, цена на еду не может быть хорошим руководством к тому, насколько конкурентоспособна страна на рынках торгуемых товаров. Например, швейцарская и норвежская валюты выглядят дорогими, но у обеих стран есть большие профициты торговли.
Среди богатых стран только валюты Великобритании и Японии выделяются как недооцененные. Фунт дешев по причине Брексита. Евро показало, что самый легкий намек на конец легкой денежно-кредитной политики может вызвать резкое ралли. Иена может иметь аналогичный момент «Синтра», говорит Кит Юкес из Société Générale, банка. Для тех, кто чувствует, что они упустили евро по ценам под ценные бумаги, есть другие способы сделать ставку на растущую силу экономики еврозоны. Польша и Чешская Республика имеют прочные связи с еврозоной и устойчивым ростом ВВП. Польский злотый недооценен на 44% по отношению к доллару, а чешская крона — на 28%.
Оговорка, касающаяся Швейцарии, Норвегии и Швеции, применяется в обратном направлении к развивающимся рынкам, где арендные платы и заработная плата ниже, чем в богатом мире. В целом, валютные датчики, основанные на паритете покупательной способности, лучше всего работают при сравнении стран с аналогичным доходом. Тем не менее, многие валюты развивающихся рынков выглядят дешево. Например, российский рубль остается на 57% недооцененным даже после большого ралли в цене на нефть. Южно-Африканская республика почти так же дешева.
