В финансовом мире удивительно то, что одинаково умные люди очень по-разному смотрят на одни и те же вопросы.

Помимо политики, есть мало сфер, где эксперты столь несогласны друг с другом по основополагающим темам. Все физики признают существование гравитации, среди математиков нет споров о квадратных уравнениях, но знающие финансисты могут иметь очень отличные друг от друга мнения по фундаментальным вопросам — скажем, дешевы акции или переоценены.

Одна из причин того, то финансы создают благодатную почву для разногласий, состоит в том, что у каждого на рынке свое видение истории, основанное на собственном жизненном опыте. А поскольку рынки очень волатильны (подъемы и падения могут длиться годами), позиция инвесторов сильно зависит от года рождения.

Посмотрим, как вел себя рынок акций, когда вам было от 13 до 29 лет. Чем позже вы родились, тем более различен ваш опыт (данные скорректированы с учетом дивидендов и инфляции).

Если вы родились в 1970 году, то почти на всем протяжении вашей юности рынок шел вверх. Если вы родились в 1950 году, то могли видеть, как он падал, восстанавливался и вновь обрушивался, и по итогам 16-летнего периода доходность акций была практически на уровне инфляции.

Конечно, люди, родившиеся в 1950-м и 1970-м, будут по-разному смотреть на рынок. Мнение о том, что «истинно», определяется жизненным опытом, а он полностью зависит от года рождения.

Не менее различен и опыт, приобретенный людьми в период, когда они работали.

За период жизни с 30 до 50 лет люди, рожденные в 1930 году, видели, что акции не приносят прибыли. Рожденные в 1950 году скажут, что акции выросли в 12 раз. Разница немалая, и у людей этих двух возрастных категорий диаметрально противоположные взгляды на динамику рынков.

Те же люди, рожденные в 1950 году, до 30 лет жизни видели, что цена акций не меняется, поэтому они сомневались в возможности устойчивого ралли до тех пор пока не убедились, что оно длится годами и лишь после этого идет на убыль. Рожденные в 1930 году видели, что до их тридцатилетия рынок акций быстро рос и в 1960-х перегрелся настолько, что доверие было утрачено и следующие два десятилетия рынок шел вниз.

В обоих случаях в период вашей жизни с 30 до 60 лет акции вели себя не так, как вы ожидали, основываясь на опыте юности. Поэтому вы, как и остальные, смущены, дезориентированы, скептичны и склонны к спорам. Здесь-то и кроется причина того, что на финансовом рынке так много разногласий.

Не менее различна динамика акций и в ваш пенсионный период.

Человек, родившийся в 1885 году, может указать на отличную доходность акций в период, когда он вышел на пенсию. Человек 1905 года рождения может сказать, что было бы лучше инвестировать в облигации: в его пенсионный период их доходность была выше, чем акций, а волатильность — ниже.

И они могут отстаивать свои позиции, скажем, в телепередаче. Но на самом деле они не спорят, а просто вспоминают собственный жизненный опыт, напрямую зависящий от года рождения.

Финансы — непростая отрасль, так как в ней нет строгих, неизменных правил. В последние 20 лет рынок мог двигаться в одном направлении, и так может продолжаться еще 20 лет, а в следующие двадцать всё переменится. Поэтому одни люди будут упорно держаться за свои убеждения, а другие окажутся в глупом положении, увидев, что правила изменились.

Как сказал Макс Планк:

«Не надо думать, что поборникам каких-то убеждений удается в дискуссии убедить своих оппонентов в том, что первые правы, а вторые — нет. Старые правила уступают новым потому, что носители старого рано или поздно умирают, а новое поколение воспитывается в новых идеях, воспринимая их как нечто само собой разумеющееся».

Именно так и функционирует финансовый рынок.