Курсы валют
USD: 74.45 RUB
EUR: 88.88 RUB

Если вы хотя бы иногда читаете документы, опубликованные компаниями с Wall Street, вы уже не раз видели подобное заявление:

Предыдущие результаты не гарантируют какой-либо доходности в будущем.

Все мы, безусловно, знаем, что будущее далеко не всегда соответствует прошлому. При этом вряд ли существует другой, более часто используемый метод анализа, чем эмпирическое прогнозирование будущего финансовых рынков на основе данных прошлого. Для примера, известный метод экономиста, лауреата Нобелевской премии, Юджина Фама «3/5 Factor Model» полностью основан на исторических рыночных данных, где тенденции определённых классов активов меняются в определенном порядке. И таких примеров очень много.

Проблема всех подобных методов в том, что будущее никогда не станет точным отражением прошлого. А уж в контексте сегодняшних реалий это наиболее заметно. И тем не менее, мы продолжаем наблюдать огромное количество инвесторов, которые в ожидании будущих результатов, полагаются на данные из прошлого.

Неоспоримо, что те инвесторы, кто думает, что рынок облигаций будет приносить ровно такой же доход, какой он приносил последние 30 лет, будут серьезно удивлены. С нулевыми процентными ставками и вероятность того, что следующие 30 лет доходность на рынке облигаций будет соответствовать прошлым показателям, равна нулю, учитывая, что совокупный индекс облигаций вернулся к поразительным 7,5% годовых практически без отрицательной волатильности. Это значит, что инвестор, который пользуется историческими доходности оптимизированных портфелей, просто использует шаблон-пустышку, не имеющий ничего общего с тем, что действительно стоит ожидать в будущем.

Некоторым инвесторам нравится думать, что они не занимаются прогнозированием будущего. Или того хуже, они иногда говорят, что в будущем всё будет как раньше только потому, что в долгосрочной перспективе в движении акций и облигаций есть очевидные закономерности. Сейчас мы знаем наверняка одно: текущая структура процентных ставок делает рыночные условия просто уникальными. И будущие доходности при прочих равных, скорее всего, будут ниже, чем многие могут подумать.

Исторические данные можно использовать только в правильном контексте, а иначе это, вероятно, приведет к заблуждению. Плохо, когда инвесторы не пытаются быть объективными и трезво оценивать текущую реальность.

Оставить комментарий