Отчет о занятости, вышедший сегодня утром, оказался лучше, чем ожидали эксперты, и он в сочетании с новостью о резком увеличении минимальной заработной платы в компании Amazon до $15 в час дал основания ожидать увеличения заработных плат в американской экономике в будущем.

Рынок облигаций отреагировал на эти новости, как ему и положено, когда он видит перспективу роста инфляции заработных плат: доходности десятилетних трежерис достигли самых высоких значений за 5 лет.

Это хорошая новость для сберегателей и пенсионеров, которые наконец смогут получить достойный доход от своих инвестиций. Но эта динамика несет угрозу посеять хаос в финансовой системе, леверидж в которой достиг такого беспрецедентного масштаба, что возвращающиеся к своим нормальным историческим значениям процентные ставки начинают представлять собой смертельную угрозу.

Чтобы понять, как это работает, посмотрите на то, как быстро растет долг федерального правительства и сопутствующие расходы по его обслуживанию.

Обратите внимание на следующие моменты:

В истории США были продолжительные периоды времени, в которых процентные расходы не увеличивались. В 1990-х годах это объяснялось главным образом из-за профицитов бюджета, вызванных увеличением бюджетных доходов от роста сборов налога на прирост капитала на фоне раздувания пузыря дот-комов. В результате Вашингтон получил возможность на несколько лет свести заимствования к минимуму. Но снижение процентных расходов в период между 2007 и 2014 годами — в то время, когда дефицит бюджета приближался к $1 трлн. в год — объяснялось тем, что Федрезерв снизил процентные ставки до уровней, которые не наблюдались со времен Великой Депрессии. Этот кажущийся бесплатным обед привел многих представителей политического/кейнсианского класса к выводу о том, что они изобрели вечный двигатель: все что нужно – это снижать ставки каждый год, и тогда заимствования станут по сути бесплатными.

Недавний 25-процентный прирост процентных расходов всего за три года превышает процентное увеличение государственного долга, поскольку процентные ставки росли одновременно с ростом долга федерального правительства. Таким образом, США в настоящий момент принимают на себя двойной удар со стороны растущего госдолга, который к тому же становится более дорогим в обслуживании.
Теперь в полный рост встает реальная проблема. Поскольку краткосрочная задолженность правительства рефинансируется по все более высоким процентным ставкам, расходы по обслуживанию госдолга будут расти еще быстрее. При нынешних темпах заимствований в течение трех лет федеральный долг США достигнет отметки $25 трлн. Средняя процентная ставка по долгу на отметке 4% — что ниже исторической нормы, и при том что этот уровень легко достижим, если текущие тенденции продолжатся, — будет означать, что ежегодные процентные расходы правительства будут составлять $1 трлн. Проценты будут составлять крупнейшую статью бюджетных расходов, в результате чего дефицит бюджета станет еще больше, а значит и увеличится скорость прироста госдолга. И тогда вечный двигатель начнет работать в обратном направлении.

Чтобы понять, что это означает для экономики США, просто посмотрите на страны, которые зашли немного дальше по этому пути. Как только “растущие процентные расходы приводят к росту дефицита бюджета, что ведет к росту процентных расходов”, ситуация становится предельно понятной: исправить ничего нельзя, можно только выбрать вид кризиса. Аргентина только что повысила официальную ставку кредитования до 60% в попытке стабилизировать свою обваливающуюся валюту. Но сколько компаний может рефинансировать свои долги по такой ставке? Не много. Поэтому крах экономики этой страны практически неизбежен.

Тем временем Турция, похоже, пытается с помощью разговоров выбраться из подобного бардака, но пока безуспешно.

Вера в то, что США имеет иммунитет к упомянутым базовым математическим истинам в скором времени будет подвергнута испытанию. В итоге с почти стопроцентной вероятностью мы выясним, что законы финансов распространяются на всех, в том числе и на сверхдержавы.