Когда дело доходит до инфляции, Федеральный резерв иногда напоминает ребенка, недавно появившегося из неуместного фильма ужасов. Для его членов, беглый рост цен, похоже, скрывается в каждой странной форме теней. 14 июня центральный банк Америки поднял свою базовую процентную ставку в третий раз за шесть месяцев, даже когда инфляция задерживалась ниже ее 2% -ной цели, как это было на протяжении большей части последних пяти лет. Некоторые критики считают, что цель 2% инфляции ФРС слишком сдерживается. Действительно, в последних комментариях к письму видных экономистов, призывающих к более высокой цели, председатель правления Джанет Йеллен сигнализировала об открытости этой идее. Но проблема ФРС меньше его цели, чем неумолимый пессимизм в отношении американской производительности. Если ее мрачное мнение ошибочно, сама ФРС частично виновата в медленном росте.
Экономисты обычно рассматривают рост производительности как «реальный» фактор, вне контроля центрального банка. Таким образом, считается, что он зависит от таких вещей, как технический прогресс, уровень мастерства и гибкость экономики. Но рост производительности цикличен: он варьируется в зависимости от того, процветает ли
экономика или разрушается экономика. Поэтому центральные банки могут иметь большее влияние, чем они готовы признать.
У стран есть ограничение скорости роста, определяемое изменениями в численности населения и производительности. Когда безработица высока, экономика может расти быстрее, чем это ограничение скорости без ускорения инфляции, поскольку фирмы могут расширяться путем найма безработных. Поскольку число безработных сокращается, этот вариант исчезает. В конце концов, фирмы, надеющиеся на рост, должны повысить заработную плату, чтобы привлечь рабочих, которых они нуждаются от других компаний. По мере роста расходов на заработную плату цены должны повышаться, чтобы покрыть законопроект, подпитывая цикл ускорения инфляции. «Риск будет заключаться в том, что экономика потерпит крах до очень низкого уровня безработицы», — сказал Уильям Дадли, президент Нью-Йоркской федерации, 19 июня, описывая сценарий, который большинство американцев может найти менее ужасающим.
Однако до этого момента у фирм есть другие способы управления повышенным спросом. Они могут дать своим нынешним работникам больше часов или заставить их работать усерднее. У некоторых есть возможность передать работу иностранным подрядчикам или инвестировать в роботов. Даже рост заработной платы не должен переводить ситуацию на более высокую инфляцию. Фирмы могут выбирать более низкую прибыль по более высоким ценам и сокращать долю рынка. Они могут также сочетать увеличение заработной платы с инвестициями в обучение и оборудование для повышения производительности труда. В экономике, в которой центральный банк разрешает взлет инфляции, должно быть ясно, что другие возможности исчерпаны: когда инфляция начинает резко повышаться. Пока инфляция остается низкой и стабильной, возможно, что на столе все еще остаются шаги по повышению производительности.
Может ли это происходить сейчас? Некоторые данные свидетельствуют об этом. До середины 1980-х годов производительность росла быстрее, когда бум набирал обороты; Он замедлился в рецессиях. С тех пор было верно обратное; Рост производительности скачков в рецессии и хрипов во время бумов. Структурные изменения в экономике могут помочь объяснить это изменение. Повышенная гибкость на рынке труда может облегчить фирмам возможность уволить работников в плохие времена, повышая среднюю производительность; Позже они могут повторно нанять низкоквалифицированных рабочих. Но другие факторы, вероятно, имеют значение, по крайней мере, так же, как говорится в работе, опубликованной в прошлом году Джоном Фернальдом из ФРС Сан-Франциско и Кристиной Ванг из Бостонского ФРС. В частности, технология может вносить вклад в экономические колебания по-новому.
Вокруг того, что во время спадов производительность начала скакать, Америка также начала испытывать падение безработицы. В документе, опубликованном в 2015 году, Нир Джаймович из Университета Цюриха и Генри Сиу из Университета Британской Колумбии утверждают, что это связано с тем, что фирмы начали реагировать на спады, устраняя обычные рабочие места (например, повторяющиеся фабричные или call-центры) Путем реорганизации, аутсорсинга и автоматизации. Фирмы использовали рецессии для реализации структурных изменений, связанных с экономией труда, которые повышали производительность и облегчали удовлетворение растущего спроса на ранних этапах восстановления без привлечения новых работников.
Переход к миру с низкой инфляцией может помочь объяснить это явление. Фирмы, как правило, не сокращают номинальную заработную плату своих работников, а когда инфляция низкая, они не могут достичь такой значительной экономии, сохраняя постоянную оплату в связи с ростом цен. Поэтому у них мало выбора, кроме как сделать увольнения — и предпринять дополнительные шаги, чтобы сделать оставшихся, дорогих работников более продуктивными. Более того, технический прогресс сам по себе является сдерживающим, если центральный банк не признает, что он происходит, согласно оригинальному документу, опубликованному в 2006 году, Сусанто Басу, Бостонского колледжа, г-на Фернальда и Майлза Кимбалла из Университета Колорадо. Новые технологии обычно сокращают спрос на рабочую силу и инфляцию в краткосрочной перспективе. Это было бы не так, если бы центральные банки заметили, что это происходит, и ответили более приемлемой политикой. Они редко делают. Редкое исключение делает точку. В марте 1997 года американская экономика, казалось, работала почти полностью. Инфляция была всего лишь чуть более 2%. Уровень безработицы составил 5,2%. В глазах ФРС, а затем за рулем Алана Гринспена, было очень близко, чтобы оттянуть пуансон. Тем не менее, несмотря на то, что ФРС проголосовала за повышение процентной ставки на 0,25% на этом собрании, ее план по ряду повышений ставок впоследствии был брошен, когда она изменил коллективный разум. Безработица в конечном итоге упала ниже 4%; С начала 1980-х годов ни один другой период не соответствовал концу 1990-х годов для роста производительности труда и реальной заработной платы. Единственный способ узнать, может ли Америка справиться с повторной работой, — проверить пределы экономики. Переход от 2% -ной цели к высшей может дать шанс на такой эксперимент. Как бы то ни было, центральный банк был склонен поддерживать низкие темпы инфляции и стабильные риски, сокращающие бум с возможностью роста.
admin
