Курсы валют
USD: 76,32 RUB
EUR: 90,99 RUB
Паника была успокоена, а экономическая боль отложена. Но неопределенность все еще изобилует. Первый акт воздействия коронавируса на финансовые рынки и банковскую систему Америки характеризовался паникой. Поскольку фирмы боролись за то, чтобы накопить деньги, необходимые для выживания из-за остановок, они бросились продавать свои ценные бумаги и использовать свои возобновляемые кредитные линии. Трейдеры, пытающиеся сделать рынки со своих диванов, были ошеломлены рекордными объемами. Кредитные книжки банков и депозитные счета распухли. Риск-менеджеры отчаянно пытались подсчитать возможные потери по ссудам. Все это отразилось на доходах крупных банков за первый квартал, о которых сообщалось в середине апреля. Торговая прибыль была невероятно высокой, что привело к росту доходов от инвестиций в банки. Но итоги пострадали, поскольку коммерческие банки откладывали резервы для подготовки к вероятным кредитным убыткам.

Второй акт был менее бурным, так как государственная поддержка подавила панику. Законодательство, принятое в марте, укрепило пособия по безработице, создало схему кредитования малого бизнеса и предоставило ФРС поддержку для скупки корпоративного долга. Похоже, это изолировало фирмы и домохозяйства от значительной части ущерба и восстановило порядок на финансовых рынках. Но беспокойство о будущем остается. Эта динамика была очевидна в доходах второго квартала Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase и Wells Fargo, четырех крупнейших банков Америки, 14 и 15 июля. (Банк Америки и Morgan Stanley, другие крупные кредиторы Америки, должны были отчитаться 16 июля, когда The Economist вышла в печать.)

Поскольку рынки облигаций снова начали функционировать, фирмы бросились продавать ценные бумаги. В Америке компании выпустили более 2 трлн долл. США в виде акций и долговых обязательств, что эквивалентно 5% от общей стоимости выпущенных корпоративных облигаций и публичного капитала, и почти на 50% больше, чем в прошлом году. Соответственно, доходы от первичной эмиссии в четырех крупных банках выросли на 56% в годовом исчислении до 7,8 млрд долларов. Трейдеры остались заняты: выручка от торговли выросла на 70% за год до рекордного уровня в 26,9 млрд долларов. По словам Стивена Шерра, главного финансового директора Goldman Sachs, это отражает активную активность клиентов, а также более широкие торговые спреды.

Все больше руководителей компаний говорят инвесторам, что у них достаточно денег, чтобы покрыть расходы на два-три года. Недавно рекапитализированные компании возвращают возобновляемые займы. Из $55 млрд, снятых с JPMorgan в марте, $39 млрд с тех пор были погашены.

Коммерческие банки готовятся к последствиям кризиса, но он еще впереди. Несмотря на то, что в конце июня 17,8 млн американцев были безработными, лишь немногие из них объявили дефолт благодаря проверкам стимулов и значительным пособиям по безработице, а также готовности банков отложить выплаты по ипотечным кредитам и кредитным картам. Расходы четырех банков — то есть их списания по кредитам в случае дефолта — выросли всего на 22% до 4,9 млрд долларов во втором квартале по сравнению с 3,9 млрд долларов за тот же период в 2019 году. Для сравнения, было установлено 29,5 млрд долларов. Помимо резервов на ожидаемые убытки, по сравнению с 3,9 млрд долларов в том же квартале в 2019 году. Этот запас превышает 20 млрд долларов, которые кредиторы откладывали в первом квартале. По словам Дженнифер Пипсак, главного финансового директора JPMorgan, способ думать об этих положениях заключается в том, что «это все в перспективе, потому что мы не видим этого сегодня».

Увидит ли третий акт кризиса банки, несущие большие убытки? Простой способ думать о том, что произойдет дальше, состоит в том, чтобы разделить институты на три части: инвестиционный банк, который до сих пор работал исключительно хорошо; условия кредитования, которые были исключительно дорогостоящими; и «все остальное», что включает управление активами и активами. Остальная часть бизнеса крупных банков в целом была на удивление устойчивой. Если бы резервы на потери по ссудам и доходы от инвестиционного банкинга оставались неизменными в течение года, чистая прибыль упала бы в среднем на 1% по Citi, JPMorgan и Wells.

Судя по всему, судьба прибыльности банков, вероятно, будет зависеть от судьбы инвестиционно-банковского бизнеса и резервов на потери по ссудам. Похоже, что доходы от инвестиционно-банковских операций замедляются, если они этого еще не сделали. Объемы торгов в июне и начале июля снизились с максимальных значений в марте и апреле. Джейми Даймон, исполнительный директор JPMorgan, рассчитывал, что торговые доходы «нормализуются» или даже упадут ниже нормы в конце года.

Являются ли положения достаточными или нет, далеко не ясно. Они основаны на ряде предположений, которые накладываются друг на друга. Один из них касается пути, по которому идет вирус. Другое — как эта эволюция влияет на безработицу и экономический рост. Еще один вопрос касается размера любого дополнительного налогового стимула и того, как на него реагируют потребители и фирмы.

Базовый случай банков, похоже, в целом соответствует федеральному резерву. Ожидается, что к концу 2021 года экономика будет меньше, чем в конце 2019 года. Ожидается, что уровень безработицы будет оставаться двузначным до конца этого года, а затем постепенно падать. Но руководители банков подчеркнули туман неопределенности, окутывающий все это. «Мы находимся в совершенно непредсказуемой обстановке», — сказал Майкл Корбат, исполнительный директор Citi. «В условиях обычного экономического спада безработица растет, просроченные платежи растут, списания увеличиваются, цены на жилье снижаются, доходы снижаются, сбережения уменьшаются», — сказал Димон. На этот раз обычные отношения не держатся. Например, несмотря на рост безработицы, доходы выросли.

Если доходы от инвестиционно-банковской деятельности уменьшаются, и банкам по-прежнему приходится увеличивать резервы, в третьем квартале могут быть убытки. Уэллс Фарго был единственным банком, который допустил потери во втором. Это отражает его относительно небольшой инвестиционный банк, а также его особую ситуацию — он по-прежнему работает в условиях ограничения активов, установленного регулирующими органами, что ограничивает его рост, даже если другие кредиторы вздулись. Но возможен и другой, более радужный сценарий: правительственные стимулы продолжают сдерживать просроченные платежи, и банки в конечном итоге получают горы свободного капитала. Это было бы приятной новостью для акционеров. Несмотря на восстановление индекса S&p 500, акции банков на треть ниже, чем в начале года. Но счастливый сценарий также зависит от третьего акта, являющегося последним. В связи с ростом числа 19 больных это выглядит маловероятным.
Старый   #

Стас

[karol] avatar



26 ноября 2020, 17:21 был(а) онлайн

Сила: 135.94 106.00
По умолчанию Ответ

Коммерческие банки готовятся к последствиям кризиса, но он еще впереди.

Так мы все же преодолели его или он впереди?
Сейчас не на сайте Пожаловаться на это сообщение  
  • 0

Оставить комментарий